疫情引发消费忧虑，油脂市场宽幅震荡

美豆优良率止跌回升，天气买盘追涨受限

当前正值美豆生长关键期，美豆周度作物生长报告备受各方关注。美国农业部公布的作物生长报告显示，截止8月1日当周，美豆开花率为86%，去年同期和五年均值分别为84%和82%；美豆结荚率为58%，去年同期和五年均值分别为57%和52%。当周美国大豆生长优良率为60%，高于市场预期的57%，较上周回升两个百分点。美豆优良率提高，天气买盘追涨受限，获利回吐压力令美豆回吐部分天气升水。随着美豆进入一年中最重要的生长阶段，美豆市场与主产区天气的联动性将更加明显。

机构看好巴西新季大豆产量，远期全球大豆供应较为宽松

按照美国农业部的评估，巴西在2020/2021年度共计生产大豆1.37亿吨，大豆出口规模为8300万吨，继续保持全球第一大大豆生产国和出口国地位。巴西大豆实现创纪录产量，不但弥补了阿根廷大豆的减产，还为稳定全球大豆供应做出重要贡献。随着巴西大豆休耕期结束，新季大豆生产将从9月份陆续展开。农业咨询机构Datagro发布的一项报告指出，受强劲需求支撑，巴西农民将连续第15年扩大大豆种植面积，预计新年度巴西大豆面积预计增长4%至4057万公顷，预计产量将达到1.4406亿吨，同比增幅为5%。咨询公司StoneX最新报告指出，2021/2022年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.433亿吨，同比增长5.6%。美国农业部预计巴西新年度大豆产量为1.44亿吨，同比增长5.1%。整体来看，各机构普遍预计巴西大豆产量会继续保持增长。因此，全球大豆远期供应前景保持乐观，有助于抑制当前环境下市场的过度炒作。

新一轮疫情来袭，消费预期下降引发油脂市场止涨回落

受德尔塔变异毒株的高传染性影响，全球日新增确诊病例快速上升，新一轮疫情防控形势变得更加严峻。从国内情况看，德尔塔变异毒株已致15省300多例感染（截止8月1日），为我国的零感染防控目标带来巨大压力。为防止疫情扩散，多地开始实施“非必要不出省市”的措施。餐饮业作为植物油消费的重要领域，新的防控形势无疑将限制人们外出就餐意愿，从而令植物油需求端承受较大压力。去年疫情爆发后一度引发油脂市场深度下跌，此轮疫情尚未出现拐点，对市场的心理冲击也可能放大油脂板块的恐慌性杀跌情绪。此外，油脂板块自6月18日触底回升以来，市场连续涨幅最高接近20%，新的利空因素令获利盘回吐压力陡增，进一步加剧油脂板块的弱势。

高价抑制需求，马来西亚棕榈油回吐压力有待释放

马来西亚BMD毛棕榈油期货10月合约在上周触顶后遭遇抛压，技术上出现较大向下跳空缺口，存在高位转势的可能。马来西亚7月份棕榈油出口下降而产量回升，全球疫情加重对油脂需求的担忧情绪也在迅速扩散。船运调查机构Intertek Testing Services、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚7月棕榈油产品出口量分别减少5.2%和7.7%。与此同时，南部半岛棕榈油生产商协会（SPPOMA）公布的数据显示7月马来西亚棕榈油产量环比增长2.01%。马来西亚棕榈油出口下降产量回升将提高棕油库存压力。马来西亚棕榈油出口之所以下滑，也是高价对需求端抑制效应的重要体现。国内棕榈油供给完全依靠进口，在外盘棕榈油暴跌后，成本传导因素也是国内棕榈油走弱的原因之一。

近期植物油市场展望

美豆优良率好于预期，且天气预报显示未来几周美国中西部降雨概率增加，天气买盘离场压力升高，美豆回吐天气升水导致价格回落，但8月是美豆生长的关键阶段，天气炒作预期结束前资金仍会对天气保持高度敏感性。国内疫情防控措施收紧对油脂的需求冲击显而易见。虽然此前油脂板块涨幅较大为本轮调整腾出较大空间，但由于国内进口大豆到港高峰期已过，未来进口大豆数量回落有利于减轻国内供应压力，再加上全球通胀预期并未完全消退，因此，油脂市场调整行情不宜过度看空，并且油脂板块内部也会由于供需基本面的差异而出现分化行情，宜区别对待。