磷化工为何如此强势？

近期在供需两旺下，磷化工产品价格持续走高。

此轮磷化工板块上行趋势持续时间较长，价格中枢还有望提升。

1、全球作物上涨周期叠加原料端成本支撑

疫情冲击下，“粮食”安全成为国际关注焦点，2020年下半年以来，玉米、大豆等农产品价格快速上行，库存消费比、产需结余均有回落，支撑粮食价格延续上行趋势，提高农民种植需求，带动农资行业景气度提升。

宽松的货币政策及供需紧平衡带动原料端价格上涨明显，为磷化工品价格提供强力支撑。

2021年上半年磷肥、草甘膦、饲料级磷酸氢钙等磷化工品价格持续走高。

2、需求上行但供给持续紧张

①成本端，国内大宗原料价格持续上涨推高生产成本支撑。

②需求端，疫情影响下，国外企业产能开工率较低，订单转向国内；而高粮价下，农民种植意愿增强，利好国内产品出口

③供给端，国内主要磷化工品如磷酸一铵、磷酸二铵及草甘膦等处库存低位，预计行业将逐渐进入补库存阶段，现货供应紧张。

国际市场需求陆续释放，价格中枢仍有望提高。

肥料方面，印度、孟加拉国等国际需求释放，三季度去国内肥料需求增强，磷肥价格景气度有望延续。

农药方面，部分草甘膦供应商预计7-8月检修，而需求端大豆、玉米、小麦的种植面具不断增长，预计未来1-2年都将是高景气

3、一体化企业最受益

据测算，磷肥价格每增加100元/吨，有望增厚企业0.99亿市值（按10万吨产能，15倍PE估算）。

在磷化工板块周期上行，具有磷矿+磷化工品的一体化产业链布局的龙头企业有望依托成本优势及技术优势充分受益。

随着磷化工品高价格的持续和企业中报、后续业绩的释放，部分被低估企业的估值和股价有望持续回归。